當中國從生產基地變成消費大國 台股過8000大關的新戰略思維

小松

一個是以中國為生產基地﹐產品輸往美國﹐這是台灣電子代工產業最拿手的強項﹐但是未來面臨的挑戰是中國稅制的優惠會愈來愈少﹐中國土地上漲﹐工資上漲更快。中國的生產基地面臨成本上升﹐但是生產的產品殺價壓力卻沒有減輕﹐在這一項除了鴻海﹑華碩仍有強勢外﹐其餘壓力都很大。這個族群最具代表性的是NB與主機板﹐這兩大電子代工產品﹐如今都逐漸變成低本益比的傳統產業。

第二個主軸是技術升級的進口替代﹐國內IC設計的類比IC﹑驅動IC等都有這個特色﹐過去類比IC﹐台灣全球市占率不到１％﹐如今朝著３％﹑５％的方向邁進﹐只要增加１％﹐營收的躍升就很驚人﹐還有未來有１００美元電腦﹑１０美元手機﹐這些低價產品必須使用CPU或驅動IC﹐只有台灣的IC設計業者有這種驚人的降成本能力﹐過去金麗科（3228）的股價上漲﹐迅杰（6243）大漲都由此而來。未來誰能從進口替代﹐打敗有實力的外商公司﹐股價就有大漲的本錢。
  
第三個板塊是中國需求﹐除了中國需求外﹐新興市場崛起﹐帶動的新需求﹐這是原物料價格大漲最重要的關鍵﹐這次鎳價漲到５２２００美元﹐鋁價到２０２０美元﹐錫價到１４３７５美元﹐都再創歷史新紀錄﹐過去我們老是把原物料大漲當成景氣循環﹐因為漲完了﹐價格就會跌下去。

但是現在原物料﹑貴金屬漲了五年﹐到現在威力仍那麼大﹐結果這個族群帶出很多大家前所未見的類股大行情﹐像是鋼鐵﹑航運﹐有誰會相信中鋼（2002）的股價會從１１元大漲到４０‧４元﹐東鋼（2006）﹑豐興（2015）﹐到很多不銹鋼股。還有裕民（2606）﹑新興（2605）﹑中航（2612）等散裝航運股﹐其實都在不知不覺中走出五年大多頭行情﹐到目前為止﹐漲勢仍未完結。
其他如石化﹑紡纖﹑水泥﹑造紙﹐未來應當很有看頭﹐在香港掛牌的海螺水泥（0914）H股已經大漲到３４‧０５港元﹐A股漲幅更驚人﹐海螺水泥大漲﹐帶動中國與香港全部的水泥股﹐台資企業的嘉泥中國（0699）﹑台泥國際（1136）股價紛紛大漲﹐紙業股在香港最受矚目的是玖龍紙業（2689）大漲到１６‧９港元﹐台灣的正隆（1904）﹑榮成（1909）應很有看頭﹐正隆三月營收衝高到２１‧２９億元﹐這是很好的兆頭。

這些年來﹐市場投資人目光焦點都在電子股﹐但回頭一看﹐很多電子股創造了可觀的短線差價利益﹐像威盛（2388）漲到６２９元﹐最後又跌回２２元﹐禾伸堂（3026）一度漲到９９９元﹐但是最後仍跌至３８‧３元﹐宏達電（2498）去年曾漲到驚人的１２２０元﹐但是現在也只剩下５００元左右﹐一旦基本面有了變化﹐電子股衝高之後﹐往往又跌回原點。
但是﹐這種有中國需求當後盾的個股﹐回頭看這五年﹐都是默默走出長多格局﹐像是裕民是從５‧３元漲起來的﹐新興是５‧２元﹐中航是從３‧９元起跳﹐東鋼則從６‧９５元漲起來﹐豐興最慘跌至４‧８元﹐允強（2034）最低也只有６元﹐這些個股默默走出長多行情﹐大家卻都不知不覺。

像股性十分牛皮的華新（1605）﹑台橡（2103）﹑正新（2105）﹑正隆（1904）都是顯著的例子﹐華新EPS在０５年只有０‧４７元﹐去年EPS則達２‧６２元﹐華新的稅後純益從１５‧５７億提升到８４‧９６億﹐關鍵是華新的電纜在中國找到很大的出路﹐目前不銹鋼前景大好﹐華新除了卡本特外﹐在中國又併購了幾個廠﹐今年首季華新營收達１９２‧８９億元﹐成長６８‧１％﹐合併報表威力更驚人﹐華新的特殊鋼三月業績成長７８％﹐到目前為止﹐不銹鋼股都大漲﹐只剩下華新反應仍不多。
再看台橡０４年以前﹐EPS都沒有超過１元﹐但是０４年起由１‧９元起跳﹐０５年達３‧０３元﹐去年達３‧１４元﹐為了回饋股東﹐台橡配出２‧７５元股息﹐這是因為台橡大陸廠開花結果﹐正新（2105）宣布去年全年獲利超過２５億元﹐獲利回升八成﹐每股盈利２元﹐目前本益比不高。這些隨著中國經濟成長帶出來的個股﹐長線潛力不可小看﹐跟中國有關的中國需求與中國成長﹐其實才是長線的黑馬。

投資大眾已經有七年多沒有見識過八千點了﹐很多人看了指數感到高處不勝寒﹐但是台股可用之兵仍很多﹐其實用週線看﹐很多金融股已到了跌無可跌的位置﹐目前基本面看不出曙光﹐但是股價已經沒有下跌的空間﹐大家想想﹐股價上了八千點﹐連欲振乏力的傳統產業都逐漸找到春天﹐金融業的春天還會很遠﹖

                                                                                                                       出處於:財訊執行長謝金河

[ 本文最後由 小松 於 2007-4-19 15:09 編輯 ]